惠誉在宣布计划投资乐购泰国后，确认 CP ALL 的信用评级为 A(tha)。

西亚以 Tesco 商标经营零售业务。 维持信用评级的公告 这反映了惠誉的观点，即该投资将 通过为 CP ALL 提供国内小型和大型超市的领先网络来增强 CP ALL 的业务形象。 这是目前市场领导者的便利店网络和现有的 万客隆 批发店网络的增长。 因此，惠誉预计 CP ALL 在当前评级下将具有更高的杠杆能力。上述投资完成后 这项投资可能完全由贷款提供资金。 惠誉将 CP ALL的投资计划视为一项战略计划，预计它将 为集团带来成本节约和额外的 协同 效益，但 考虑到成本节约后 ，惠誉可能将CP ALL的评级展望调整为负面。 惠誉认为，CP ALL 存在重大风险，可能需要很长时间才能去杠杆化，衡量标准为营运资本变化前的调整后净债务与运营现金流之比， 或 FFO 调整后净杠杆率（包括运营资本变化前的调整后净债务和运营现金流） Tesco Asia 营运资本的变化（基于 CP ALL 的持股比例） 因投资而增加。



达到低于 5 倍的水平 影响信用评级的因素 多元化和更强的市场地位： 投资Tesco泰国将 B2B电子邮件清单 加强CP ALL的市场地位，并在产品和服务类型方面提供更好的多元化。 乐购易初莲花是一家大型零售连锁店，是泰国市场的领导者。 它在泰国拥有超过 1,900 家零售店的网络。 拥有超过200家大型零售店和超过1,700家小型零售店。 投资泰国乐购让CP ALL能够从采购订单整合中获得额外收益，并包括超过 13,000家 便利店形式的商店网络 大型零售店 和批发店 属于同一系统 债务比率上升： CP ALL 计划为其 30亿美元的投资 使用债务融资 。这笔资金将用于投资 Tesco Asia 40% 的股份，并预计 Tesco Asia 层面的债务将达到 40 亿泰铢。 惠誉预计 CP ALL 的 FFO 在投资后调整后的净杠杆率 2021年将增长5.5倍以上， 这是第一个完整的投资年。




到 2022 年底下降至约 5 倍的水平 。 COVID-19 的影响 不大 ：惠誉预计，COVID-19 的蔓延将使 CP ALL 的总销售额增长率从 每年 约 8% 的正常水平 降至2020 年的 4-5%。被认为处于小水平。 这是因为该公司销售的产品大部分 都是日常生活必需品，此外还有在线系统和送货服务 应该在一定程度上有助于缓解进店顾客减少的影响。 短期内利润率面临压力： 惠誉预计息税折旧前营业利润率将保持在较低水平。 2020 年至 2021 年，CP ALL 的摊销和租金与销售额（EBITDAR 利润率）将保持在 10% 左右（2019 年为 10%） ，因为运营费用更高 这是面积更大的7-11新店开业的结果。 这导致人员成本较高，此外万客隆海外分公司的运营费用也较高。 尽管在运营初期收入仍然较低，但 CP ALL 的 EBITDAR 利润率应 在 2022 年逐渐 从毛利润中增加，毛利润应通过管理商店中销售的产品比例（产品 组合）（包括创收能力）而增加并提高分行的效率 信用评级确定概要 CP ALL 在泰国拥有强大的市场地位，拥有该国最大的便利店网络。